7月FOMC会议点评

事件：美联储于北京时间7月27日凌晨2点发布7月FOMC会议声明，宣布加息25bp。

1、美联储宣布加息25bp，缩表将继续按2022年5月计划有序进行。

(资料图)

美联储对美国经济保持相对乐观，且仍高度关注通胀。美联储对美国经济的看法同6月份基本相同，删去了保持利率水平不变以便于委员会可以评估更多的信息以及货币政策的影响，改为继续评估额外的信息及对货币政策的影响，显示出美联储对后续货币政策持开放态度。表示美国就业增长强劲，失业率保持在低位，通货膨胀率仍然很高，美国银行体系健全且富有弹性，委员会仍然高度关注通胀风险。

发布会上，鲍威尔表态较为灵活。从发布会上鲍威尔的发言和表态来看，其对后续加息持开放态度，鹰派程度相较于以往有所下降。其认为经济增长强劲会增加通胀上行的风险，需要关注数据的整体性，去通胀进程还有相当长的一段路要走；联储目前已经不再预测经济将陷入衰退。当前的利率水平已经具有限制性，对经济的全面影响还需要时间来确定，并不是每次会议上都要有所行动，可能是在后续2-3次会议上来放缓加息步伐，显示当前联储的立场较为灵活，且决策周期在变长。部分委员认为2024年将会多次降息，且与缩表并不冲突。

2、加息或已走向终点，但不确定性亦在扩大

美国就业与通胀均有降温，本次加息或为了控制通胀预期。当前美联储去通胀进程已经逐渐进入后半程，在经济需求端受到高利率环境压制的背景下，民众的通胀预期管理对于整体的通胀水平下降重要性有所上升，因此对美联储而言，由于通胀水平距离其目标尚有距离，当前其或秉持“多做比少做好”态度，这也是美联储7月会继续加息的重要原因，且后续可以预见，美联储对加息表态都不会出现放松，以避免出现通胀预期失控。

加息或已走向终点，但不确定性或也在扩大。在美国实际利率已经转正，劳动力市场和通胀水平都已经连续降温的前提下，我们认为美联储再继续加息的动力在减弱，加息或已走向终点。考虑到当前通胀水平的可能反弹以及货币政策的滞后效应，美联储内部以及与市场之间的分歧可能会延续甚至加大，后续还需要更多的数据来弥合各方之间的分歧。在此之下，美联储将不会宣布停止加息的时点，货币政策的不确定性将继续增加，而美联储的决策周期也将会拉长。

3、市场对美联储表态反应较为积极

本次会议基本符合市场预期，决议发布后，市场整体走势有所上升；但发布会后，风险资产录得一定降幅，道琼斯指数、纳斯达克指数分别收涨0.23%、下跌0.12%。美债收益率与美元指数下跌，CME利率期货显示美联储9月份大概率不加息。

风险提示：国际局势紧张引发通胀超预期，新冠疫情形势大幅恶化。

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