2023.04.25

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导读：恒大汽车继续做车还需要290亿元。

作者 |第一财经 郑娜

抛出债务重组方案后不足一个月，恒大又有了新动作。4月24日夜间，中国恒大（03333.HK）与恒大汽车（00708.HK）各自发布了一则公告，宣布恒大汽车手中的养生谷等资产出售给中国恒大旗下附属公司，初始代价为人民币2元。

据公告，恒大汽车已与中国恒大方面签订了协议，同意将荟保股份及Flaming Ace的全部已发行股份进行转让。两家公司均在英属处女群岛注册成立，透过其附属公司从事投资控股，投资对象为恒大汽车现在持有的养生空间项目，共计47个。

截至2022年末，两家公司的综合负债净额账面值约为人民币247.89亿元。完成该笔出售之后，恒大汽车不再持有两家公司的任何权益，预计将录得出售收益约247.89亿元。

不过，这笔收益并不是真金白银，而是来自于出售代价与出售集团负债净值之间的差额。于是，由于出售事项需要支付的名义代价仅为2元，恒大汽车预计将不会从该笔出售中获得任何所得款项净额。

值得一提的是，该笔出售事项的初始代价仅为2元，但此后可能发生变动。恒大汽车表示，在采取合理努力促使核数师完成2022年度经审核财报之后，若被出售集团的资产净值仍为负数或不多于2元，则交易代价维持不变；若不超过2元，则交易代价将调整至出售集团的净资产值的金额，中国恒大方面需要支付差额。支付方式为现金或实物，或二者结合。

恒大汽车的前身为“恒大健康”，核心业务为养老、医疗服务等产业，进行养生谷等项目的开发。2018年，许家印开始追逐新能源汽车梦，通过大手笔收购，完成了在汽车研发、动力电池、动力总成、整车制造等各领域的布局，并将一系列资产陆续装入了上市公司恒大健康中。2020年8月，恒大健康正式更名为恒大汽车，同时推进新能源汽车研发、生产与销售，以及养老产业等。

此番将养生谷等地产项目剥离之后，恒大汽车称将得以专注发展新能源汽车业务。鉴于新能源汽车需要投入庞大资本，考虑到恒大汽车当前的资源情况，该公司董事会认为，对养生谷等项目进一步投入资源不符合去杠杆化的整体战略，并可能对新能源汽车的业务发展造成限制。

同时，中国恒大和恒大汽车还希望借此提升后者的估值。“考虑到主要从事新能源汽车分部的联交所上市同业公司估值所反映投资者近期取向，”恒大汽车认为终止统一集团内经营两个不同业务可以提高自身估值，进而吸引投资者，乃至筹得资金。

中国恒大在3月份给出的债务重组计划中有一个方案，即将可获偿金额转换为由包括恒大汽车股票在内的组合。因此，若恒大汽车股价上涨，或可给债权人带来上行收益，增强吸引力。“该等债权人也将从恒大汽车的价值增长中受益。”中国恒大表示。

截至3月22日，恒大汽车已经向客户交付了超过900台恒驰5。而由于资金不足，目前恒大汽车的天津工厂暂缓生产，计划将在2023年5月恢复生产。

不过，恒大汽车未来需要的资金量仍颇为庞大。据恒大此前测算，恒大汽车若未来能寻求到超过人民币290亿元融资，将计划推出多款旗舰车型，并实现量产，预计2023年-2026年累计实现无杠杆现金流达到-70亿元至-50亿元。

微信编辑| 小七

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