本次调仓如上图所示

主要增加了陈涛的计算机，施展的电子，张堃的小盘

(资料图片)

减仓了另一个电子品种，一个失去锐度的小盘品种和农业基金

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增持解读

陈涛的计算机和张堃的小盘都讲解过，不赘述

近期计算机的回调较多，略微加仓也是合适的

至于小盘风格，11月以来相对大盘跑输

明年会怎么演变，市场争议比较大

我倾向于认为如果没有强劲的经济复苏，小盘是有机会的

至于有没有强劲的复苏，目前很难看到证据

这里多讲一下施展

这个基金相对比较冷门，长江资管可能知名度较低

但基金经理施展曾在大成基金、中庚基金工作过

这些基金公司则比较有名了，积极组合也都持有相关公司的产品

大成基金一向以注重公司质地为特色

而中庚基金则非常注重低估值

二者的结合则是施展的投资风格，既注重公司质地，又注重低估值

从施展的持仓也能看到，持有的票整体偏白，但基本都处于估值低位

有相当一部分公司当前处在基本面偏左侧的位置

所以才有既白又低估的机会

但目前电子行业最差的时候可能已经过去了

一些偏早周期的品种可能会率先见到拐点

因此此时布局施展，我认为是比较合适的

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减持解读

对电子和小盘股的减持更多是切换品种

并非不看好这类beta

对农业的减持，可能存在兑现收益的因素

过去一个季度农业具有较显著的超额收益

此时切换到低位的品种，腾挪出仓位

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后市观点

站在年底，展望2023年，无疑是相对更乐观的

经济复苏的趋势向上这一点确定性很高

所不确定的仅仅是复苏的斜率

同时当前估值仍处于较低水平

23年有可能迎来盈利、估值双击

说23年大概率会迎来一波牛市也是没有太大问题的

在忽略短期情绪、资金波动的前提下

仓位不应该成为一个问题，肯定是应该上仓位的

而结构、风格可能会是更重要的问题

即如果不是强劲的经济复苏

市场大概率不会是全面牛市

而是结构行情

结构行情分两类

一类是有明确主线的结构行情

比如过去19-21年、17年均属于有主线的结构行情年份

另一类是没有明确主线的结构行情

譬如16年

如果是前者，需要考验主理人抓住主线的能力

目前来看，计算机、港股有可能成为明年的主线

也不排除经济复苏超预期的话，顺周期板块成为主线

如果是后者，那么就考验基金经理挖掘个股的能力

积极组合目前配置了部分有较强的个股挖掘能力的品种

今年跟投组合的朋友体验可能不太好

我自己今年的体验也很差

但出于对市场的理解

相信明年会有一个新的面貌和新的体验

标签： 20221228调仓解读 经济复苏 中庚基金